国际货币基金组织的“世界货币”能否有助于鼓励全球统一?

时间:2019-08-29 责任编辑:荀鉴漆 来源:合乐888首页 点击:263 次

反全球化政治运动的兴起和贸易保护主义的威胁导致一些人怀疑,一个更强大的世界经济多边核心是否会降低破坏分裂的风险。 毕竟,为免我们忘记,目前的安排 - 尽管受到压力 - 反映了我们的战后两位祖先强烈希望尽量减少“以邻为壑”的国家政策的风险,这些政策削弱了增长,繁荣和20世纪30年代的全球稳定。

近50年前,类似的考虑推动了国际货币基金组织作为全球货币前身的特别提款权的推出。 随着对国际货币体系稳定性的重新关注,一些人(包括国际货币基金组织内部)要求改革特别提款权是否可以成为重振多边主义的有效努力的一部分。

特别提款权的原始推动力包括担心本国货币能够调和全球流动性提供的必要性,以及对其作为世界储备货币的信心的信心 - 经济学家称之为“特里芬难题”。 通过创建由国际货币基金组织管理的国际货币,成员国寻求通过非国家官方储备资产来巩固和加强国际货币体系。

法律和实践因素,以及一些国家对将经济治理委托给多边机构的政治阻力,阻碍了特别提款权达到其创造者的适度期望,更不用说真正的全球储备货币的重要作用,它固定了合作社的运作。以增长为导向的全球经济。 信息和其他市场失灵增加了挑战,机构基础设施薄弱,品牌不足。 结果是SDR的潜力与其性能之间存在巨大差距。

这种差距意味着错失了全球经济的机会 - 特别是在资产负债管理,反应灵敏的流动性,赤字和盈余国家之间的调整方面 - 以及实际和潜在增长之间的差距。 随着特别提款权在国际货币体系的核心提供更强大的胶水,审慎的货币多样化本来可以变得更容易,对昂贵和低效的自我保险的需求本来可以减少,流动性的提供可能不那么顺周期。

那么,今天的反全球化风 - 部分是由于多年低水平和不充分包容性增长背景下的全球政策协调不力造成的 - 为增强特别提款权的作用和潜在贡献创造了空间吗?

解决这个问题,如果要获得牵引力,将涉及专注于SDR使用的生态系统,以及复合货币 - 去年将人民币加入英镑,欧元,日元和美元 - 可能受益于良性循环。 具体而言,特别提款权的三个角色 - 官方储备资产,广泛用于金融活动和计价的货币 - 可以确保更大的官方流动性,扩大全球公共和私人交易中使用的新资产的范围,并促进其使用作为一个帐户的单位。

当然,鉴于发达经济体拥抱更多内向型,民粹主义和民族主义政治,重振特别提款权的“大爆炸”方法极不可能。 即使采取渐进的方法,从不需要修改国际货币基金组织协议条款的实际悬而未决的成果开始,也将面临政治挑战。 但值得考虑。

重点领域包括利用特别提款权进行一些债券发行和贸易交易,开发市场基础设施(包括支付和结算机制),改进估值方法,逐步制定以特别提款权计价的贷款和债券的收益率曲线。 这也有助于利用SDR角色的相互关联性,以便快速达到临界质量并为进一步增量收益奠定基础。

为了取得成功,国际货币基金组织的方法需要发展 - 就像针对具体国家的问题一样。

当我在20世纪80年代初加入国际货币基金组织时,不鼓励与非政府对应方讨论国家或政策工作。 今天的情况非常不同。 更广泛的国家参与 - 与非政府组织,当地媒体和广泛的政治家 - 现在被视为有效的国家建议和计划实施的一个组成部分,并且根据其协议条款对基金的“监督”职能至关重要。

如果国际货币基金组织要在目前正在推进其政策议程的超国家问题上做得更好,就需要一个类似的支点。 具体而言,该基金需要补充其传统的政府核心支持者和其他多边机构(特别是世界银行)与具有系统影响力的次国家和私营部门。 由此产生的公私伙伴关系将加强特别提款权的发行,市场基础设施的发展和流动性的提供。

虽然将发展和商业活动结合起来并不容易,但对于全球增长的影响和这样做的稳定性表明这是一项应该探索的努力。 此外,国际货币基金组织可以从小规模开始,重点关注与其他官方多边和区域机构,主权财富基金和跨国金融公司的互动 - 所有这些都是由20国集团愿意积极联盟的基础。

在理想的世界中,在加速贸易和金融全球化的时代,特别提款权将演变成更多的储备货币。 在当今世界,国际货币体系面临着两种选择:分裂,这意味着所有风险和机会成本,或者是基于自下而上的伙伴关系,以支持全球经济的复原力和潜在增长的渐进方法。促进系统进步。